純堿期貨掛牌價(jià)略低，且現貨價(jià)格已接近工廠(chǎng)生產(chǎn)成本，做多的安全邊際較高，但在供應過(guò)剩、庫存高企的背景下，上漲空間有限，投資者可以短線(xiàn)交易，輕倉進(jìn)場(chǎng)，逢低做多。
12月6日，純堿期貨登陸鄭商所。從近幾個(gè)交易日的情況看，市場(chǎng)交投活躍，資金參與熱情，合約制定符合現貨交易實(shí)際，12月10日SA2005、SA2009盤(pán)中直接漲停，11日繼續上漲，但現貨并沒(méi)有大的變化。在基本面相對弱勢的情況下，上漲高度預計有限。
供過(guò)于求現狀暫難改變
2019年，純堿產(chǎn)能再次進(jìn)入擴長(cháng)期，同時(shí)開(kāi)工率維持高位，但需求未能同步，市場(chǎng)供過(guò)于求狀況明顯。2014年純堿產(chǎn)能達到歷史最高點(diǎn)3135萬(wàn)噸，2015—2016年連續去產(chǎn)能，到2017年由于需求好轉，產(chǎn)能再次擴張，預期2019年產(chǎn)能增速高達8.44%。同期，純堿主要下游平板玻璃的產(chǎn)能增速只有5.2%，明顯低于純堿產(chǎn)能增速。
2019年2—11月，純堿行業(yè)開(kāi)工率為87.06%，2018年同期只有81.56%，同比增長(cháng)5.5個(gè)百分點(diǎn)。12月，純堿行業(yè)開(kāi)工率將維持高位，局部檢修不影響整體開(kāi)工。此外，1—10月，純堿累計出口117.9萬(wàn)噸，同比增長(cháng)0.7%，出口相對穩定。產(chǎn)能大幅增長(cháng)、開(kāi)工率保持高位，而出口及消費相對穩定，純堿價(jià)格承壓。
去庫存時(shí)間節點(diǎn)可能提前
四季度是純堿消費旺季，工廠(chǎng)一般會(huì )以高開(kāi)工率高產(chǎn)量應對，待春節后價(jià)格回落，工廠(chǎng)才開(kāi)始檢修，庫存才隨之下滑。數據顯示，截至12月5日，純堿庫存為77.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.07萬(wàn)噸，而去年同期庫存為19.22萬(wàn)噸，同比增加58.19萬(wàn)噸。
目前，純堿庫存仍處于上升通道，并且遠高于去年同期水平。在庫存高企、價(jià)格下滑的背景下，玻璃企業(yè)延遲采購，貿易商謹慎備貨，導致庫存加速累積。后期，堿廠(chǎng)裝置檢修增多、玻璃企業(yè)冬儲補庫開(kāi)啟，純堿市場(chǎng)才會(huì )進(jìn)入去庫存階段。不過(guò)，2019年四季度跟往年有所不同，純堿價(jià)格下跌較早，工廠(chǎng)檢修時(shí)間可能提前，純堿去庫存時(shí)間也將提前。
高成本工廠(chǎng)生產(chǎn)出現虧損
隨著(zhù)現貨價(jià)格的走低，純堿工廠(chǎng)的利潤縮水，部分高成本工廠(chǎng)甚至出現虧損。經(jīng)測算，目前，氨堿及聯(lián)堿工廠(chǎng)的利潤都在100元以?xún)?，處?017年以來(lái)的較低水平。通常，低利潤持續一段時(shí)間，會(huì )刺激工廠(chǎng)提前檢修，或者調整開(kāi)工率水平，以實(shí)現供需再平衡。其中，山東?；a(chǎn)能8000噸/日的裝置，受環(huán)保影響，自12月2日開(kāi)始限產(chǎn)，每日產(chǎn)量減少1500噸；四川和邦90萬(wàn)噸/年的裝置，自4日開(kāi)始檢修；湖北新都的裝置計劃近兩天檢修；湖北雙環(huán)的裝置計劃月底檢修。停車(chē)檢修裝置增多利于緩解純堿市場(chǎng)供需失衡問(wèn)題，也利于現貨價(jià)格企穩反彈。
后市預測
純堿現貨價(jià)格自10月以來(lái)持續下跌，目前接近生產(chǎn)廠(chǎng)家的底線(xiàn)，繼續降價(jià)的空間不大?？紤]到冬儲需求及年末運輸壓力，純堿價(jià)格有望企穩反彈。不過(guò)，市場(chǎng)整體供過(guò)于求的現狀導致上漲驅動(dòng)并不強?；谏鲜雠袛?，可以預期，純堿期貨價(jià)格短期內延續反彈勢頭，但時(shí)間、空間均有限，投資者可以嘗試逢低做多。
