導讀
玻璃價(jià)格在2020年出現罕見(jiàn)走勢。以4月中為分水嶺，呈現出“V”型反轉——疫情利空下，前期價(jià)格直線(xiàn)下挫，4月中旬超跌反彈，8月份價(jià)格直線(xiàn)拉升。
數據顯示，截至8月20日，浮法玻璃全國均價(jià)已經(jīng)突破2019年的高點(diǎn)，創(chuàng )近十年高點(diǎn)；鄭商所玻璃期貨主力合約創(chuàng )下上市以來(lái)最高價(jià)格，由年內低點(diǎn)反彈超六成。
一時(shí)間，玻璃賺足了市場(chǎng)的眼球。
業(yè)內分析人士認為，今年上半年玻璃產(chǎn)能持續收縮，疊加需求端的放量增長(cháng)，供需兩旺將行情推至高潮。不過(guò)，價(jià)格大漲大跌之后，業(yè)內對市場(chǎng)價(jià)格出現分歧。一種觀(guān)點(diǎn)認為，當前價(jià)格已經(jīng)達到了歷史高位，在成本較低的情況下，價(jià)格已經(jīng)出現“泡沫”。另一觀(guān)點(diǎn)認為，只要市場(chǎng)供需好，價(jià)格就不算“泡沫”。
當前，玻璃價(jià)格較高位已略有回調，市場(chǎng)出現明顯的恐高情緒。今年，玻璃為何走出如此罕見(jiàn)的行情？被疫情打亂節奏之后，市場(chǎng)是否還能對傳統的“金九銀十”消費旺季抱有期待？
快速上沖
8月初，玻璃期貨主力2009合約強勢突破7月創(chuàng )出的高點(diǎn)1745元/噸之后，持續大幅攀升并于8月11日漲至1968元/噸，創(chuàng )下該品種上市以來(lái)最高價(jià)格，由年內低點(diǎn)反彈超六成。隨后多空減倉盤(pán)面回落，2101合約成為主力合約并于8月26日跌破1700元/噸關(guān)口。受現貨堅挺支撐，主力合約大幅貼水現貨難以持續，玻璃2101合約于8月最后一周快速收復失地。
8月31日，玻璃期貨主力合約盤(pán)中一度觸及漲停價(jià)1871元/噸，A股市場(chǎng)上，相關(guān)玻璃概念股也表現活躍。截至9月3日下午收盤(pán)時(shí)，玻璃期貨主力收報1794元／噸，較高點(diǎn)回落174元／噸，連續多日震蕩之后，依舊居于歷史較高位。Wind數據顯示，今年以來(lái)，玻璃上市公司中，福萊特上漲101.48%，旗濱集團上漲 56.6%，長(cháng)海股份上漲48.51%，福耀玻璃、中國巨石股價(jià)漲幅均超過(guò)30%。
另?yè)縿?chuàng )資訊監測數據，截至8月20日，浮法玻璃全國均價(jià)已經(jīng)突破2019年的前高，創(chuàng )近十年高點(diǎn)，從各區域價(jià)格看，低價(jià)區基本突破1800元/噸，高價(jià)區很多廠(chǎng)家出廠(chǎng)價(jià)已達2000元/噸甚至以上。
河北沙河市一直是我國玻璃的集散地，產(chǎn)量曾經(jīng)一度占據全國20%以上。這里成為玻璃市場(chǎng)跳動(dòng)的心臟。近期出現的玻璃漲價(jià)潮，在這里早已暗流涌動(dòng)。
面對玻璃原片價(jià)格持續上漲，一邊是玻璃加工企業(yè)提前備貨，以加大庫存；另一邊，玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率一度高達200%。
一位多年從事玻璃加工的行業(yè)人士告訴記者，由于近期玻璃漲價(jià)速度太快，從7月底開(kāi)始，公司就加大了采購量，至8月底時(shí)，玻璃原片庫存已經(jīng)是往年同期的4-5倍。
而對于玻璃生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，玻璃價(jià)格持續攀升背后，工廠(chǎng)庫存產(chǎn)銷(xiāo)一片熱火朝天。河北正大玻璃有限公司副總經(jīng)理韓聚江告訴記者，“往年的庫存應該比現在的庫存要大一點(diǎn)，大概每天就是四五天的產(chǎn)量，現在的庫存應該是當天的產(chǎn)量，今年普遍銷(xiāo)量應該是好于往年。”
河北望美實(shí)業(yè)集團期貨部負責人霍東凱表示，“最夸張的時(shí)候，一天產(chǎn)銷(xiāo)比能達到200%以上，意味著(zhù)我們一天會(huì )賣(mài)到兩天的產(chǎn)量。近一段時(shí)間產(chǎn)銷(xiāo)率有一些下降，基本上可以維持在70%左右。”
不過(guò)，玻璃漲價(jià)速度太快，終端已經(jīng)開(kāi)始出現抵觸情緒。至8月底，玻璃原片進(jìn)貨價(jià)格較往年同期高出200到300元每噸，8月份上半個(gè)月就漲了150元每噸。有玻璃加工企業(yè)表示，“面對成本上漲，加工企業(yè)只能提高售價(jià)，但是下游客戶(hù)卻難以接受這樣的價(jià)格。”
上行動(dòng)能
玻璃價(jià)格不斷上沖背后，是階段性供需錯配的結果。
宏觀(guān)來(lái)看，玻璃行業(yè)受到國家供給側改革政策的限制，除老舊產(chǎn)能的置換外，禁止新投、新建產(chǎn)能，從源頭上就切斷了玻璃供應端的增長(cháng)空間。Wind數據顯示，從2016年以來(lái)，玻璃行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能最高便是2018年4季度，近4750萬(wàn)噸/年，即便在今年超高利潤的驅動(dòng)下，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能截至8月底也僅為4670萬(wàn)噸，并未超過(guò)2018年的高點(diǎn)。
微觀(guān)來(lái)看，受到2020年一季度國內新冠肺炎疫情的沖擊，國內玻璃生產(chǎn)線(xiàn)大批量放水冷修，尤其是一些超齡的老舊生產(chǎn)線(xiàn)。據隆眾資訊統計，2020年1~7月份國內浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)放水冷修共18條，涉及日熔量11950噸/天，而二季度放水冷修生產(chǎn)線(xiàn)數量高達10條，占總數的55.56%。盡管近3個(gè)月玻璃生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火、復產(chǎn)數量較多，但由于玻璃點(diǎn)火和出產(chǎn)品存在一定的時(shí)間差，因此供給增量相對玻璃生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火、復產(chǎn)也有一定的滯后性。
因此，光大期貨玻璃研究員張凌璐告訴經(jīng)濟觀(guān)察報，在2020年前半年，玻璃產(chǎn)能持續收縮的基礎上，需求端的超預期增長(cháng)無(wú)疑給此輪行情增了把火。4月份以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步復蘇，而一季度因新冠疫情堆積的2019年存量訂單也開(kāi)始大量?jì)陡?，再疊加二季度以來(lái)的地產(chǎn)趕工潮，中間貿易商環(huán)節、下游深加工企業(yè)大量采購玻璃，推動(dòng)玻璃企業(yè)庫存下降，價(jià)格大幅上漲。
在一德期貨能源化工分析師張麗看來(lái)，此前玻璃價(jià)格行至低位1200元/噸，疊加生產(chǎn)減量和需求增加，觸底反彈是必然趨勢。此外，她還認為，上半年玻璃價(jià)格低位情況下，后期隨著(zhù)期貨拉漲，貿易商投機需求旺盛，也加快了顯性庫存去化。
據隆眾資訊統計，2020上半年受新冠肺炎疫情的影響，玻璃企業(yè)庫存最高在4月中旬接近1億重量箱，隨后便一路下行。截至8月底，國內玻璃企業(yè)庫存已降至3000萬(wàn)重箱以下，月度降幅達到27.64%，較年內最高庫存點(diǎn)降幅達到70%以上。在8月中旬左右，大多數廠(chǎng)家庫存都已低于去年同期水平，部分地區庫存甚至達到近6年以來(lái)的最低水平。
銷(xiāo)售訂單的火爆必然推高企業(yè)利潤。據Wind數據，8月下旬沙河地區玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤接近740元/噸，創(chuàng )2014年以來(lái)新高。張凌璐告訴記者，在高利潤的推動(dòng)下，上半年供給端持續縮減的利好效應被逐步削弱。相關(guān)數據亦加以佐證。隆眾資訊數據顯示，從近3個(gè)月的生產(chǎn)線(xiàn)變化情況來(lái)看，點(diǎn)火、復產(chǎn)疊加新建生產(chǎn)線(xiàn)數量高達14條，而放水冷修數量?jì)H4條，日熔量?jì)粼?400噸，供應增量非常明顯。企業(yè)庫存也在經(jīng)歷了長(cháng)達4個(gè)多月的去庫周期后，出現小幅回升。截至8月底，國內玻璃企業(yè)庫存2959.58萬(wàn)重箱，環(huán)比增加3.91%，同比增加19%。
同時(shí)，隨著(zhù)成本端純堿價(jià)格大幅提升，玻璃行業(yè)的高利潤情況也并未維持太久。以沙河地區玻璃生產(chǎn)企業(yè)為主，玻璃生產(chǎn)利潤在最高點(diǎn)近740元/噸附近維持僅1周左右，隨后利潤開(kāi)始下降。截至8月底，沙河地區玻璃生產(chǎn)利潤下降至650元/噸。
張凌璐認為，玻璃價(jià)格的再度大幅上漲或短時(shí)間難以向下游深加工或終端繼續傳導，如此一來(lái)，玻璃企業(yè)利潤下降將成大概率事件，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤也將重新分配。“因此，在目前玻璃供需雙雙放量的基礎上，只有地產(chǎn)竣工持續爆發(fā)才有可能維持以上高漲的提貨熱情，否則深加工、貿易商從廠(chǎng)庫提貨的速度將呈現邊際放緩的趨勢。”
價(jià)格“泡沫”？
從期貨市場(chǎng)來(lái)看，玻璃期貨主力合約于8月11日站上上市以來(lái)高位之后便出現回調，當前2009、2010、2011、2012……2108合約價(jià)格呈現出階梯遞減態(tài)勢。這是否意味著(zhù)后期玻璃價(jià)格將走下坡路？傳統“金九銀十”消費旺季來(lái)臨時(shí)，玻璃是否會(huì )再次亂了節奏？
大漲大跌之后，業(yè)內對玻璃價(jià)格觀(guān)點(diǎn)出現分歧。一部分業(yè)內人士認為，當前玻璃價(jià)格已經(jīng)達到了歷史高位，而成本相對較低，價(jià)格已經(jīng)出現“泡沫”。也有人認為，只要市場(chǎng)供需好，價(jià)格就不算“泡沫”。
對此，張凌璐表示，對于目前的玻璃價(jià)格，現貨已經(jīng)創(chuàng )近十年新高，期貨價(jià)格也已經(jīng)創(chuàng )上市以來(lái)新高，玻璃期貨主力合約最高于8月11日達到1968元/噸的高位，4個(gè)月漲幅超過(guò)60%，此價(jià)格也已經(jīng)超出前期市場(chǎng)對期價(jià)高點(diǎn)1950元/噸的預期，因此當前玻璃期貨價(jià)格確實(shí)處于高估值狀態(tài)。張麗同樣認為，“供應恢復，利潤高位下，玻璃價(jià)格‘泡沫’肯定存在，而最終破滅只是時(shí)間問(wèn)題。”
不過(guò)，與上半年相比，部分上市公司對下半年市場(chǎng)預期偏樂(lè )觀(guān)。
信義玻璃認為，下半年浮法玻璃會(huì )延續上升趨勢，迎來(lái)傳統旺季。另外，生產(chǎn)成本如純堿和能源成本等均同比大幅下行，浮法玻璃毛利表現具上升空間，該集團對下半年走勢持審慎樂(lè )觀(guān)看法。旗濱集團表示，結合下半年為傳統銷(xiāo)售旺季的情況，市場(chǎng)需求端預計將繼續保持良好狀態(tài)和相對平穩的趨勢。福耀玻璃表示，2020年下半年，國內外經(jīng)濟形勢依然不容樂(lè )觀(guān)，但與今年上半年比會(huì )有增長(cháng)，但風(fēng)險和不確定因素依然存在，汽車(chē)行業(yè)仍然繼續面臨負增長(cháng)的風(fēng)險。
上半年被疫情打亂了節奏的玻璃，能否在“金九銀十”迎來(lái)旺季行情，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。張凌璐認為，盡管市場(chǎng)9月面臨貿易商集中出貨、房地產(chǎn)國慶假期集體停工的短期回調，但11月之后仍對市場(chǎng)需求有較好的預期。
但是，她也表示，“即使后期旺季仍在，但漲幅是否還會(huì )維持之前的狀態(tài)，還需等待后市驗證。”由于前期無(wú)論是現貨價(jià)格還是期貨價(jià)格漲幅均已過(guò)大，很可能已經(jīng)提前預支了后期旺季的部分漲幅。再者，9月份貿易商可能會(huì )在國慶長(cháng)假前出貨，也需要警惕資金和情緒將此輪拋貨的影響放大，導致玻璃價(jià)格出現大幅度回調的風(fēng)險。
“當前浮法玻璃價(jià)格強勢上漲，是由客觀(guān)供需決定的，并非‘泡沫’。”卓創(chuàng )資訊分析師崔玉萍認為，下半年進(jìn)入傳統旺季，內需爆發(fā)，出口恢復，需求端較為樂(lè )觀(guān)。當前下游抵觸情緒及接單難度增加，是價(jià)格急速上漲的階段性產(chǎn)物，后期有待下游接單調整，以及社會(huì )庫存的階段消化。對于浮法玻璃，預計后期也會(huì )階段性放緩上漲節奏，但低庫存、剛需良好支撐下，或無(wú)需過(guò)度擔心價(jià)格回調問(wèn)題。
