房地產(chǎn)是鋼鐵最大的下游，房地產(chǎn)的數據“差”也是事實(shí)，在弱需求的背景下，與房地產(chǎn)相關(guān)商品因需求而表現出偏弱的特點(diǎn)。弱需求的問(wèn)題仍會(huì )是2024年房地產(chǎn)相關(guān)下游行業(yè)的基本特點(diǎn)，截止到2023年10月份數據，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下滑超過(guò)23%，累計新開(kāi)工量與2008年基本相當。
基于2024年房地產(chǎn)數據的特點(diǎn)，我們預測2024年房地產(chǎn)市場(chǎng)用鋼量依舊會(huì )下降超過(guò)6%。
98房改之后，房地產(chǎn)新開(kāi)工數據已經(jīng)在2020年見(jiàn)頂，2021年房地產(chǎn)用鋼需求見(jiàn)頂，2022年數據就出現較大幅度下滑，新開(kāi)工面積降幅接近4成，之后在2023年又有超過(guò)兩成下跌。這是基本的事實(shí)，在市場(chǎng)認可這個(gè)基本的事實(shí)之后，市場(chǎng)交易策略會(huì )發(fā)生改變。
從現貨價(jià)格看，螺紋鋼和水泥的價(jià)格走勢呈現震蕩回升狀態(tài)，螺紋鋼價(jià)格11月份已經(jīng)突破前期震蕩區間實(shí)現突破，而水泥價(jià)格則自9月份開(kāi)始震蕩向上。水泥價(jià)格對需求的反映或者說(shuō)對地產(chǎn)需求的反映最為靈敏，從數據看的特點(diǎn)，水泥價(jià)格持續下跌至9月份，而相對于水泥價(jià)格，螺紋鋼價(jià)格在下半年陷入長(cháng)周期震蕩趨勢，進(jìn)入11月份之后才突破。
我們應該如何看待當前房地產(chǎn)行業(yè)的數據？
新開(kāi)工面積降幅不再繼續走闊就是利好，帶動(dòng)地產(chǎn)前端商品轉變方向。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積下滑是最大的利空，自8月份開(kāi)始新開(kāi)工面積降幅開(kāi)始收窄，10月份新開(kāi)工面積降幅為23.2%，較8月份數據降幅收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)市場(chǎng)當前的數據是比較差的，代表生產(chǎn)端的前置指標新開(kāi)工面積和投資數據均呈現負增長(cháng)，其中房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速持續走低，新開(kāi)工面積同比降幅有所收窄，但新開(kāi)工面積絕對量保持低位狀態(tài)；代表消費端的商品房銷(xiāo)售面積同比持續20個(gè)月下滑，商品房銷(xiāo)售額連續4個(gè)月同比下滑?？梢杂脕?lái)表征消費的庫存數據持續走高，10月份商品房待售面積同比增加18.1%，當前商品房待售面積絕對量創(chuàng )出2017年5月份之后的新高。
在《房子與大宗15：房地產(chǎn)對大宗商品的沖擊路徑研究》中我們曾經(jīng)對房地產(chǎn)各個(gè)指標進(jìn)行了研究，分析認為新開(kāi)工下降會(huì )形成長(cháng)期約束，形成弱預期。受政策影響竣工面積增加是現實(shí)，但遠端仍會(huì )受到新開(kāi)工下降所形成的約束。因此，對地產(chǎn)后端相關(guān)商品來(lái)講，短期價(jià)格會(huì )反映竣工面積增加帶來(lái)的利好，但中長(cháng)期會(huì )受到來(lái)自新開(kāi)工面積下滑帶來(lái)的需求約束。
房地產(chǎn)新開(kāi)工面積降幅收窄可以影響短期市場(chǎng)預期，價(jià)格上表現為上行趨勢，這是周期力量疊加前期利空達峰之后所帶來(lái)的共同結果。
水泥價(jià)格充分反映了房地產(chǎn)的弱預期，當預期發(fā)生改變時(shí)價(jià)格趨勢亦有改變趨勢。目前還不能確定水泥價(jià)格走出上行趨勢，但已經(jīng)足夠反映出新開(kāi)工面積同比降幅收窄帶來(lái)的影響。
地產(chǎn)后端商品本身受到竣工面積持續好轉的影響表現極佳。統計局10月份數據現顯示房屋竣工面積55151萬(wàn)平方米，增長(cháng)19.0%，連續10個(gè)月同比正增長(cháng)，帶動(dòng)地產(chǎn)后端建材及現相關(guān)商品需求。從地產(chǎn)后端大宗商品的表現看，玻璃及原料純堿表現極佳，最近一個(gè)月最大漲幅分別達到12.22%和32.28%。
另外，在地產(chǎn)竣工端數據表現極佳的情況下，家電等行業(yè)數據表現極佳。國家統計局數據顯示，2023年10月中國空調產(chǎn)量1373萬(wàn)臺，同比下降0.5%；1-10月累計產(chǎn)量20738.5萬(wàn)臺，同比增長(cháng)12.4%；10月全國冰箱產(chǎn)量827.2萬(wàn)臺，同比增長(cháng)20.3%；1-10月累計產(chǎn)量7996.8萬(wàn)臺，同比增長(cháng)14.1%；10月全國洗衣機產(chǎn)量1005.7萬(wàn)臺，同比增長(cháng)14.5%；1-10月累計產(chǎn)量8500.5萬(wàn)臺，同比增長(cháng)20.7%；10月全國彩電產(chǎn)量1629.5萬(wàn)臺，同比下降14.8%；1-10月累計產(chǎn)量16055.9萬(wàn)臺，同比下降0.1%。
除去家電等行業(yè)之外，汽車(chē)行業(yè)表現也與地產(chǎn)后端竣工面積轉好有關(guān)。地產(chǎn)、家電等行業(yè)表現在很大程度上對沖了房地產(chǎn)新開(kāi)工面積下滑帶來(lái)的弱需求現實(shí)。這也是近期鋼鐵行業(yè)表現總體強于其他行業(yè)的主要原因，這一趨勢或將延續，盡管近期大宗商品市場(chǎng)出現調整需要。
未來(lái)一段時(shí)間，房地產(chǎn)數據繼續好轉可能性較大，政策方面依舊會(huì )加碼，總體利好地產(chǎn)相關(guān)商品。而黑色系商品不管從周期上看，還是看基本面供需預期價(jià)格向上的沖動(dòng)都會(huì )保持較強的狀態(tài)。
