1.1、四季度純堿市場(chǎng)行情綜述
10月純堿價(jià)格先揚后抑，國慶假期間宏觀(guān)政策持續發(fā)力，市場(chǎng)情緒高漲，期現商采購活躍，純堿廠(chǎng)家積極出貨為主，待發(fā)訂單環(huán)比增多，低位價(jià)格提漲明顯；然而進(jìn)入中下旬，盡管部分廠(chǎng)家降低負荷，但整體開(kāi)工水平依然較高，供應處于寬松狀態(tài)，下游采購維持剛需，月底企業(yè)庫存累積明顯，達167.80萬(wàn)噸；市場(chǎng)情緒略有擾動(dòng)，但需求改善動(dòng)力不足。11月純堿市場(chǎng)行情走低，月初部分企業(yè)減量運行，純堿市場(chǎng)開(kāi)工小幅下調，下游需求維持按需采購，觀(guān)望情緒濃厚，現貨價(jià)格企穩運行；中下旬市場(chǎng)成交清淡，個(gè)別低庫存純堿生產(chǎn)企業(yè)挺漲探市，不過(guò)下游補庫需求偏弱，純堿企業(yè)新訂單簽收情況平平；貿易商出貨積極性欠佳，企業(yè)降庫進(jìn)展緩慢；價(jià)格維持低位。12月純堿市場(chǎng)延續弱勢運行，月初部分生產(chǎn)企業(yè)恢復裝置運行，但檢修因素使總體開(kāi)工率波動(dòng)有限，供應端壓力有所緩解。下游需求持續低迷，玻璃行業(yè)對重質(zhì)純堿保持剛需采購，化工和輕工行業(yè)需求穩定，但新增訂單乏力。月中，臨近年底，下游深加工企業(yè)開(kāi)工負荷逐步降低，采購積極性不高，多以低價(jià)剛需采購為主。物流因素對部分地區企業(yè)出貨造成阻力，庫存分布不均，但待發(fā)訂單支撐使部分企業(yè)庫存壓力緩解。月底，市場(chǎng)開(kāi)工水平下降明顯，產(chǎn)量低位震蕩。雖然冬儲逐步啟動(dòng)，但政策支撐力度有限，下游囤貨意愿不強，整體交投氣氛清淡，價(jià)格呈窄幅波動(dòng)。局部地區貨源供應略顯緊張，但整體供需矛盾未有明顯改善，企業(yè)以穩價(jià)出貨為主。
期貨方面，四季度純堿價(jià)格跟隨宏觀(guān)情緒的波動(dòng)為主形成沖高回落的過(guò)山車(chē)式行情。月初由9月底的貨幣政策轉向情緒帶動(dòng)商品市場(chǎng)整體大幅反彈，市場(chǎng)對于政策轉向態(tài)度的期待拉滿(mǎn)，但國慶假期后市場(chǎng)期待的各項接力政策均不及預期，導致宏觀(guān)情緒逐步衰弱，而隨著(zhù)12月中央兩大會(huì )議的落幕，維持兩個(gè)多月宏觀(guān)情緒支撐徹底消散，商品市場(chǎng)進(jìn)入宏觀(guān)政策真空期后多圍繞自身基本面邏輯運行。而純堿自身則面臨供增需減的預期壓制，價(jià)格持續走弱為主，盡管期間出現供應擾動(dòng)等問(wèn)題，但實(shí)際供需關(guān)系難以改善，短期大方向往下的現實(shí)難以扭轉。
1.2、2024年第四季度純堿高低價(jià)對比
1.3、后市預測
2025年一季度，純堿市場(chǎng)或將繼續呈現供強需弱特征，價(jià)格預計維持低波動(dòng)、低中樞運行。2024年底至2025年初，純堿供應壓力或因新增產(chǎn)能釋放進(jìn)一步加大：德邦60萬(wàn)噸和中天30萬(wàn)噸產(chǎn)能預計在年底出貨，連云港110萬(wàn)噸產(chǎn)能預期春節前落地。然而，當前純堿行業(yè)虧損較為普遍，需要關(guān)注2025年新增產(chǎn)能投放進(jìn)度是否會(huì )低于預期；需求端表現同樣承壓。重堿下游光伏行業(yè)可能延續減產(chǎn)態(tài)勢，浮法玻璃行業(yè)也面臨產(chǎn)能出清挑戰；輕堿下游需求彈性較低，部分企業(yè)已開(kāi)始減產(chǎn)，且受春節假期影響，下游企業(yè)或將在節前完成補庫，但節后輕堿剛需預計回落，整體需求缺乏持續增長(cháng)動(dòng)力；在高庫存和生產(chǎn)虧損的雙重壓力下，更多純堿生產(chǎn)企業(yè)可能主動(dòng)降低開(kāi)工負荷，部分先行降負企業(yè)的減產(chǎn)幅度或進(jìn)一步擴大。整體來(lái)看，純堿市場(chǎng)基本面缺乏趨勢性上漲驅動(dòng)，但宏觀(guān)商品情緒改善、凈出口增加等因素可能帶來(lái)階段性反彈行情，需密切關(guān)注市場(chǎng)變化。
